Normaler backwardation

Normaler backwardation, auch manchmal genannt backwardation, ist die Marktbedingung, worin der Preis eines Vorwärtsvertrags oder Terminware-Vertrags unter dem erwarteten Kassapreis an der Vertragsreife handelt. Die resultierenden Terminwaren oder Vorwärtskurve würden sich normalerweise nach unten (d. h. "umgekehrt") neigen, da Verträge für weitere Daten normalerweise zu noch niedrigeren Preisen handeln würden. (Die Kurven in Frage-Anschlag-Marktpreisen für verschiedene Verträge an verschiedenem maturities — nennen vgl Struktur Raten von Interesse)

Die entgegengesetzte Marktbedingung zu normalem backwardation ist als contango bekannt.

Ein backwardation fängt an, wenn der Unterschied zwischen dem Terminpreis und dem Kassapreis weniger ist, als die Kosten dessen tragen, oder wenn es keine Lieferarbitrage geben kann, weil der Aktivposten für den Kauf nicht zurzeit verfügbar ist.

Terminwaren ziehen sich zusammen Preis schließt Entschädigung für die vom Anlagenhalter übertragene Gefahr ein. Das macht wirklichen Preis auf dem Ablauf, um niedriger zu sein, als Terminwaren Preis zusammenziehen. Backwardation entsteht sehr selten in Geldwaren wie Gold oder Silber. Am Anfang der 1980er Jahre gab es einen eintägigen backwardation in Silber, während etwas Metall von COMEX bis CBOT Lager physisch bewegt wurde. Gold ist mit der Ausnahme für kurzen backwardations (Stunden) historisch positiv gewesen, seitdem Goldterminwaren angefangen haben, auf der Winnipeger Warenbörse 1972 zu handeln.

Der Begriff wird manchmal auf Terminpreise außer denjenigen von Terminware-Verträgen angewandt, wenn analoge Preismuster entstehen. Zum Beispiel, wenn es mehr kostet, um Silber seit 30 Tagen zu pachten, als seit 60 Tagen, könnte es gesagt werden, dass die Silbermiete-Raten "in backwardation" sind.

Ereignis

Das ist von einem Bequemlichkeitsertrag der Fall, der größer ist als die risikolose Rate.

Es wird behauptet, dass backwardation anomal ist, und Versorgungsunzulänglichkeit im entsprechenden (physischen) Kassamarkt andeutet. Jedoch sind viele Warenmärkte oft in backwardation besonders, wenn der Saisonaspekt, z.B, leicht verderbliche und/oder weiche Waren in Betracht gezogen wird.

In der Abhandlung auf dem Geld (1930, Kapitel 29), hat Wirtschaftswissenschaftler John Maynard Keynes behauptet, dass in Warenmärkten backwardation nicht eine anomale Marktsituation ist, aber eher natürlich als "normaler backwardation" von der Tatsache entsteht, dass Erzeuger von Waren anfälliger sind, um ihre Preisgefahr abzusichern, als Verbraucher. Der akademische Streit auf dem Thema geht bis jetzt weiter.

Beispiele

Bemerkenswerte Beispiele von backwardation schließen ein:

  • Das Kupfer um 1990, anscheinend aus der Marktmanipulation durch Yasuo Hamanaka von Sumitomo Corporation worin entstehend, ist gekommen, um die "Kupferangelegenheit von Sumitomo" genannt zu werden.
  • Silber: 2009 ist in backwardation seit Ende Januar gewesen. Das ist wegen der verdächtigten langfristigen Preisunterdrückung, wie zitiert, durch Ted Butler.

Ursprung des Begriffes: Londoner Börse

Wie contango hat der Begriff Mitte des 19. Jahrhunderts England hervorgebracht, aus "rückwärts" entstehend.

In diesem Zeitalter auf der Londoner Börse war backwardation eine Gebühr, die von einem Verkäufer bezahlt ist, der möchte Liefern-Lager aufschieben, das sie verkauft hatten. Diese Gebühr wurde entweder dem Käufer, oder einem Dritten bezahlt, der Lager dem Verkäufer geliehen hat.

Der Zweck war normalerweise spekulativ, Blankoverkauf erlaubend. Abrechnungstage waren auf einer festen Liste (solcher als vierzehntägig), und ein kurzer Verkäufer musste Lager nicht liefern, bis der folgende Abrechnungstag, und an diesem Tag ihre Position zum folgenden durch das Zahlen einer backwardation Gebühr "vortragen" konnte. Diese Praxis war vor 1930 üblich, aber ist gekommen, um immer weniger besonders verwendet zu werden, seitdem Optionen 1958 wiedereingeführt wurden.

Die Gebühr hier hat keine kurzfristige Knappheit am Lager der Weg backwardation Mittel heute angezeigt, es ist mehr einer "Miete-Rate", den Kosten ähnlich gewesen, ein Lager oder Ware auf die Dauer von der Zeit zu leihen.

In neueren Jahren ist ein backwardation in auf der Londoner Börse angesetzten Aktien gekommen, um das ungewöhnliche Ereignis eines individuellen Aktien-Zitats zu bedeuten, wodurch das Angebot scheint, höher zu sein, als das Angebot. Das kann (natürlich) für elektronisch getauschte Lager über SÄTZE oder SATZ-MM, aber nur für Zitat-gesteuerte Lager (SEAQ) nicht vorkommen

Londoner Metallaustausch

Das Londoner Metall Austauschmarktregeln erlaubt ihm, eine Grenze zwischen backwardation in Verträgen getauscht dort festzulegen. In Gegenwarten sind alle Grundmetallverträge (LME Minis ausschließend), dem "Leihen der Leitung" unterworfen. Deshalb haben die Devisenbewirtschaftungen weder das absolute Preisniveau direkt noch die Handelspositionen durch Austauschmitglieder gehalten. Es beschränkt eher das Preisdifferenzial zwischen dem Handel, der in Übergabe am nächsten Tag ("tom Position") und der Tag danach ("Kassenposition") eintritt.

Kalender-Ausbreitungen sind im LME Jargon bekannt, als "trägt". Das Kaufen eines Tragens wird genannt "borgen" und Verkauf eines Tragens als "das Leihen". So, wenn ein Metall dem Leihen der Leitung unterworfen ist, können dominierende Positionshalter erforderlich sein, tom-als-nächstes zu leihen, der ist, verkaufen eine Tom-Position und kaufen eine Kassenposition, soll der backwardation für diese Periode, einen bestimmten Austauschsatz-Prozentsatz überschreiten. Das Preisdifferenzial und die Zahl von zu leihenden Verträgen werden durch die LME Regulierung bestimmt.

Der LME verwendet Backwardation-Grenzen in Notsituationen, solcher als 2005 im Anschluss an den Orkan Katrina, als Zinkbefugnisse in New Orleans aufgehoben wurden, bis die Lager überprüft wurden, oder gegen die mögliche oder verdächtigte Marktmanipulation zu handeln, veranlasst solche Beengtheit insbesondere für Aluminium Anfang 1999.

Normaler backwardation gegen backwardation

Der Begriff backwardation, wenn verwendet, ohne den "normalen" Qualifikator, kann etwas zweideutig sein. Obwohl manchmal verwendet, als ein Synonym für normalen backwardation (wo Terminwaren Preis zusammenziehen, ist niedriger als der erwartete Kassapreis an der Vertragsreife), kann es sich auch auf die Situation beziehen, wo sich Terminwaren zusammenziehen, ist Preis bloß niedriger als der aktuelle Kassapreis.

  • Encyclopædia Britannica, die elfte Ausgabe (1911), Artikel Backwardation, Contango und Stock Exchange, und die fünfzehnte Ausgabe (1974), Artikel Contango und Backwardation und Stock Market.
  • Moderne Marktmanipulation, Mike Riess, 2003, Papier am Internationalen Edelmetall-Institut 27. Jährliche Konferenz
  • LME Starts und Untersuchung im primären Aluminiumhandel, Londoner Metall Austauschrat Mitgliedern am 15. Januar 1999, haben sich an aluNET Internationalem vermehrt

Zurückfluss / John Bacon (Bildhauer)
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