Terminabschluss

In der Finanz, einem Terminabschluss oder ist einfach ein fortgeschrittener ein nichtstandardisierter Vertrag zwischen zwei Parteien, um einen Aktivposten in einer angegebenen zukünftigen Zeit zu einem Preis vereinbart heute zu kaufen oder zu verkaufen. Das ist im Gegensatz zu einem Punkt-Vertrag, der eine Abmachung ist, einen Aktivposten heute zu kaufen oder zu verkaufen. Die Partei, die bereit ist, den zu Grunde liegenden Aktivposten in der Zukunft zu kaufen, nimmt eine lange Position an, und die Partei, die bereit ist, den Aktivposten in der Zukunft zu verkaufen, nimmt eine kurze Position an. Der vereinbarte Preis wird den Lieferpreis genannt, der dem Terminpreis zurzeit gleich ist, wird in den Vertrag eingetreten.

Der Preis des zu Grunde liegenden Instrumentes, in beliebiger Form, wird vor der Kontrolle der Instrument-Änderungen bezahlt. Das ist eine der vielen Formen dessen kaufen Ordnungen/verkaufen, wo die Zeit und das Datum des Handels nicht dasselbe als das Wertdatum sind, wo die Wertpapiere selbst ausgetauscht werden.

Dem Terminpreis solch eines Vertrags wird mit dem Kassapreis allgemein gegenübergestellt, der der Preis ist, zu dem der Aktivposten Hände an Ort und Stelle Datum ändert. Der Unterschied zwischen dem Punkt und dem Terminpreis ist die Vorwärtsprämie oder der Vorwärtspreisnachlass, der allgemein in der Form eines Gewinns oder Verlustes durch die Kaufpartei betrachtet ist.

Vorwärts, wie andere abgeleitete Wertpapiere, kann verwendet werden, um Gefahr (normalerweise Währung oder Wechselkursgefahr) als ein Mittel der Spekulation abzusichern, oder einer Partei zu erlauben, eine Qualität des zu Grunde liegenden Instrumentes auszunutzen, das zeitempfindlich ist.

Ein nah zusammenhängender Vertrag ist ein Terminware-Vertrag; sie unterscheiden sich in bestimmter Hinsicht. Terminabschlüsse sind Terminware-Verträgen sehr ähnlich, außer werden ihnen nicht austauschgetauscht, oder auf dem standardisierten Vermögen definiert. Haben Sie vorwärts auch normalerweise keine teilweisen Zwischenansiedlungen oder "wahre USV" in Rand-Voraussetzungen wie Terminwaren - solch, dass die Parteien zusätzliches Eigentum nicht austauschen, das die Partei am Gewinn und dem kompletten nicht verwirklichten Gewinn sichert, oder sich Verlust entwickelt, während der Vertrag offen ist. Jedoch, OTC getauscht, kann Terminabschluss-Spezifizierung kundengerecht angefertigt werden und kann Zeichen zum Markt und täglichen margining einschließen. Folglich könnte eine Terminabschluss-Einordnung auffordern, dass die Verlust-Partei seitliche oder zusätzliche Kaution verpfändet hat, um die Partei am Gewinn besser zu sichern.

Belohnungen

Der Wert einer Vorwärtsposition an der Reife hängt von der Beziehung zwischen dem Lieferpreis und dem zu Grunde liegenden Preis damals ab.

  • Für eine lange Position ist diese Belohnung:
  • Für eine kurze Position ist es:

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Wie ein Terminabschluss arbeitet

Nehmen Sie an, dass Bob ein Haus pro Jahr von jetzt an kaufen will. Nehmen Sie zur gleichen Zeit an, dass Andy zurzeit ein Haus von 100,000 $ besitzt, dass er ein Jahr von jetzt an verkaufen möchte. Beide Parteien konnten in einen Terminabschluss mit einander eintreten. Nehmen Sie an, dass sie beide sich über den Verkaufspreis in einem Jahr von 104,000 $ einigen (mehr unten darauf, warum der Verkaufspreis dieser Betrag sein sollte). Andy und Bob sind in einen Terminabschluss eingetreten. Wie man sagt, ist Bob, weil er das zu Grunde liegende kauft, in einen langen Terminabschluss eingegangen. Umgekehrt wird Andy den kurzen Terminabschluss haben.

Am Ende eines Jahres, nehmen Sie an, dass die aktuelle Marktschätzung des Hauses von Andy 110,000 $ ist. Dann, weil Andy verpflichtet ist zu verkaufen, um Sich für nur 104,000 $ Auf und ab zu bewegen, wird Bob einen Gewinn von 6,000 $ machen. Um zu sehen, warum das so ist, muss man nur anerkennen, dass Bob von Andy für 104,000 $ kaufen und sofort zum Markt für 110,000 $ verkaufen kann. Bob hat den Unterschied im Gewinn gemacht. Im Gegensatz hat Andy einen potenziellen Verlust von 6,000 $ und einen wirklichen Gewinn von 4,000 $ gemacht.

Die ähnliche Situation arbeitet unter der Währung vorwärts, wo eine Partei einen Terminabschluss öffnet, um eine Währung zu kaufen oder zu verkaufen (ab. ein Vertrag, um kanadische Dollars zu kaufen), um zu einem zukünftigen Datum abzulaufen zu/setzen, weil sie zum Wechselkurs / Währungsgefahr über eine Zeitdauer von der Zeit nicht ausgestellt werden möchten. Da der Wechselkurs zwischen amerikanischen Dollars und kanadischen Dollars zwischen dem Handelsdatum und früher des Datums schwankt, zu dem der Vertrag geschlossen wird oder das Verfallsdatum, Parteigewinne und die Gegenpartei verliert, weil eine Währung gegen den anderen stark wird. Manchmal wird das Kaufen vorwärts geöffnet, weil der Kapitalanleger wirklich kanadische Dollars zu einem zukünftigen Datum brauchen wird, zum Beispiel, zu zahlen, hat eine Schuld Schulden gehabt, der in kanadischen Dollars bezeichnet wird. Andere Zeiten, die Partei, die einen fortgeschrittenen öffnet, tun so, nicht weil sie kanadische Dollars brauchen, noch weil sie Währungsgefahr absichern, aber weil sie über die Währung nachsinnen, der Wechselkurs annehmend, sich günstig zu bewegen, um einen Gewinn beim Schließen des Vertrags zu erzeugen.

In einer Währung vorwärts werden die begrifflichen Beträge von Währungen angegeben (ab: Ein Vertrag, um die kanadischen Dollars von $ 100 Millionen zu kaufen, die dazu gleichwertig sind, sagen die US-Dollars von $ 114.4 Millionen an der aktuellen Rate — diese zwei Beträge werden den begrifflichen Betrag (E) genannt). Während der begriffliche Betrag oder Bezugsbetrag eine Vielzahl sein können, ist Kosten- oder Rand-Voraussetzung, um solch einem Vertrag zu befehlen oder ihn zu öffnen, beträchtlich weniger als dieser Betrag, der sich auf den geschaffenen Einfluss bezieht, der in abgeleiteten Verträgen typisch ist.

Beispiel dessen, wie Terminpreise vereinbart sein sollten

Das Beispiel oben fortsetzend, denken Sie, jetzt wo der anfängliche Preis des Hauses von Andy 100,000 $ ist und dieser Bob in einen Terminabschluss eintritt, um das Haus ein Jahr von heute zu kaufen. Aber da Andy weiß, dass er für 100,000 $ sofort verkaufen und den Erlös in die Bank legen kann, will er für den verzögerten Verkauf entschädigt werden. Nehmen Sie an, dass die risikolose Rate der Rückkehr R (der Diskontsatz) seit einem Jahr 4 % ist. Dann würde das Geld in der Bank zu 104,000 $, risikolos wachsen. So würde Andy wollen, dass mindestens 104,000 $ ein Jahr von jetzt an für den Vertrag für ihn lohnend sind - werden die Gelegenheitskosten bedeckt.

Mit dem Punkt fortgeschrittene Gleichheit

Für das flüssige Mittel ("tradeables") stellt mit dem Punkt fortgeschrittene Gleichheit die Verbindung zwischen dem Kassamarkt und dem Terminmarkt zur Verfügung. Es beschreibt die Beziehung zwischen dem Punkt und Terminpreis des zu Grunde liegenden Aktivpostens in einem Terminabschluss. Während die gesamte Wirkung als die Kosten dessen beschrieben werden kann, tragen, diese Wirkung kann unten in verschiedene Bestandteile, spezifisch ob der Aktivposten zerbrochen werden:

  • Bezahlungseinkommen, und wenn so, ob das auf einer getrennten oder dauernden Basis ist
  • übernimmt Lagerungskosten
  • wird als betrachtet
  • ein Investitionsaktivposten, d. h. ein Aktivposten hat in erster Linie zu Investitionszwecken (z.B Gold-, Finanzwertpapiere) gehalten;
  • oder ein Verbrauchsaktivposten, d. h. ein Aktivposten hat in erster Linie für den Verbrauch (z.B Öl, Eisenerz usw.) gehalten

Investitionsvermögen

Für einen Aktivposten, der kein Einkommen, die Beziehung zwischen dem Strom vorwärts und Punkt zur Verfügung stellt sind Preise

:

wo die unaufhörlich zusammengesetzte risikolose Rate der Rückkehr ist, und T die Zeit zur Reife ist. Die Intuition hinter diesem Ergebnis ist, dass gegeben Sie den Aktivposten in der Zeit T besitzen wollen, sollte es keinen Unterschied in einem vollkommenen Kapitalmarkt zwischen dem Kaufen des Aktivpostens heute und dem Halten davon und dem Kaufen des Terminabschlusses und der Einnahme der Übergabe geben. So müssen beide Annäherungen dasselbe in Begriffen des aktuellen Wertes kosten. Für einen Arbitrage-Beweis dessen, warum das der Fall ist, sieh Vernünftige Preiskalkulation unten.

Für einen Aktivposten, der bekanntes Einkommen bezahlt, wird die Beziehung:

  • Getrennt:
  • Dauernd:

wo der aktuelle Wert des getrennten Einkommens in der Zeit

Für das Investitionsvermögen, das Waren, wie Gold und Silber ist, müssen Lagerungskosten auch betrachtet werden. Lagerungskosten können als 'negatives Einkommen' behandelt werden, und wie Einkommen kann getrennt oder dauernd sein. Folglich mit Lagerungskosten wird die Beziehung:

Getrennt: Dauernd:

wo der aktuelle Wert der getrennten Lagerung in der Zeit gekostet

Verbrauchsvermögen

Verbrauchsvermögen ist Waren des normalerweise rohen Materials, die als eine Energiequelle oder in einem Produktionsprozess, zum Beispiel grobes Öl oder Eisenerz verwendet werden. Benutzer dieser Verbrauchswaren können finden, dass es einen Vorteil davon gibt, den Aktivposten im Warenbestand im Vergleich mit dem Halten eines fortgeschrittenen auf dem Aktivposten physisch zu halten. Diese Vorteile schließen die Fähigkeit ein, von der vorläufigen Knappheit und der Fähigkeit zu profitieren, ein Produktionsprozess-Laufen zu behalten, und werden den Bequemlichkeitsertrag genannt. So, für das Verbrauchsvermögen, ist die mit dem Punkt fortgeschrittene Beziehung:

  • Getrennte Lagerungskosten:
  • Dauernde Lagerungskosten:

wo der Bequemlichkeitsertrag über das Leben des Vertrags ist. Da der Bequemlichkeitsertrag einen Vorteil dem Halter des Aktivpostens, aber nicht dem Halter des nachschicket zur Verfügung stellt, kann es als ein Typ 'der Dividendenrendite' modelliert werden. Jedoch ist es wichtig zu bemerken, dass der Bequemlichkeitsertrag ein nicht Kassenartikel ist, aber eher die Erwartungen des Marktes bezüglich der zukünftigen Verfügbarkeit der Ware widerspiegelt. Wenn Benutzer niedrige Warenbestände der Ware haben, bezieht das eine größere Chance der Knappheit ein, was einen höheren Bequemlichkeitsertrag bedeutet. Das Gegenteil ist wahr, wenn hohe Warenbestände bestehen.

Kosten dessen tragen

Die Beziehung zwischen dem Punkt und Terminpreis eines Aktivpostens widerspiegelt die Nettokosten, zu halten (oder zu tragen), dass Aktivposten hinsichtlich des Haltens des nachschicket. So können alle Kosten und Vorteile oben zusammengefasst werden, als die Kosten dessen tragen. Folglich,

  • Getrennt:
Dauernd:

Beziehung zwischen dem Terminpreis und dem erwarteten zukünftigen Kassapreis

Die Meinung des Marktes darüber, was der Kassapreis eines Aktivpostens in der Zukunft sein wird, ist der erwartete zukünftige Kassapreis. Folglich besteht eine Schlüsselfrage darin, ob der aktuelle Terminpreis wirklich den jeweiligen Kassapreis in der Zukunft voraussagt. Es gibt mehrere verschiedene Hypothesen, die versuchen, die Beziehung zwischen dem aktuellen Terminpreis und dem erwarteten zukünftigen Kassapreis zu erklären.

Die Wirtschaftswissenschaftler John Maynard Keynes und John Hicks haben behauptet, dass im Allgemeinen die natürlichen hedgers einer Ware diejenigen sind, die die Ware an einem zukünftigen Punkt rechtzeitig verkaufen möchten. So wird hedgers eine kurze Nettoposition im Terminmarkt insgesamt halten. Die andere Seite dieser Verträge wird von Spekulanten gehalten, die deshalb eine lange Nettoposition halten müssen. Hedgers interessieren sich für die abnehmende Gefahr, und werden so verlierendes Geld auf ihren Terminabschlüssen akzeptieren. Spekulanten andererseits, interessieren sich für das Bilden eines Gewinns, und werden folglich nur in die Verträge eingehen, wenn sie annehmen, Geld zu machen. So, wenn Spekulanten eine lange Nettoposition halten, muss sie der Fall sein, dass der erwartete zukünftige Kassapreis größer ist als der Terminpreis.

Mit anderen Worten ist die erwartete Belohnung dem Spekulanten an der Reife:

:, wo der Lieferpreis an der Reife ist

So, wenn die Spekulanten annehmen, zu profitieren

::

: als, wenn sie in den Vertrag eingehen

Diese Marktsituation, wo, wird normalen backwardation genannt. Da fortgeschrittene Preise / Terminware-Preise mit dem Kassapreis an der Reife zusammenlaufen (sieh Basis), normaler backwardation deutet an, dass Terminware-Preise für eine bestimmte Reife mit der Zeit zunehmen. Die entgegengesetzte Situation, wo

Vernünftige Preiskalkulation

Wenn der Kassapreis eines Aktivpostens in der Zeit ist, und die unaufhörlich zusammengesetzte Rate ist, dann muss der Terminpreis in einer zukünftigen Zeit befriedigen.

Um das zu beweisen, denken Sie nicht. Dann haben wir zwei mögliche Fälle.

Fall 1: Nehmen Sie das an. Dann kann ein Kapitalanleger den folgenden Handel in der Zeit durchführen:

  1. gehen Sie zur Bank und bekommen Sie ein Darlehen mit dem Betrag an der unaufhörlich zusammengesetzten Rate r;
  2. mit diesem Geld von der Bank, kaufen Sie eine Einheit des Lagers dafür;
  3. treten Sie in einen kurzen Terminabschluss ein, der 0 kostet. Ein kurzer Terminabschluss bedeutet, dass der Kapitalanleger der Gegenpartei das Lager in der Zeit schuldet.

Die anfänglichen Kosten des Handels in der anfänglichen Zeit resümieren zur Null.

In der Zeit kann der Kapitalanleger den Handel umkehren, der in der Zeit durchgeführt wurde. Spezifisch und das Widerspiegeln des Handels 1. 2. und 3. der Kapitalanleger

  1. 'zahlt das Darlehen an die Bank zurück. Der Zustrom dem Kapitalanleger ist;
  2. 'setzt den kurzen Terminabschluss durch den Verkauf des Lagers dafür. Der Einnahmenstrom dem Kapitalanleger ist jetzt, weil der Käufer vom Kapitalanleger erhält.

Die Summe der Zuströme in 1.' und 2.' ist gleich, der durch die Hypothese, positiv ist. Das ist ein Arbitrage-Gewinn. Folglich, und annehmend, dass die Nichtarbitrage-Bedingung hält, haben wir einen Widerspruch. Das wird ein Bargeld genannt, und tragen Sie Arbitrage, weil Sie das Lager bis zur Reife "tragen".

Fall 2: Nehmen Sie das an

Erweiterungen auf die Vorwärtspreiskalkulationsformel

Nehmen Sie an, dass das der Zeitwert von Kassenzuflüssen X im Vertragsablauf der Frist ist. Der Terminpreis wird dann durch die Formel gegeben:

:

Die Kassenzuflüsse können in der Form von Dividenden vom Aktivposten oder Kosten sein, den Aktivposten aufrechtzuerhalten.

Wenn diese Preisbeziehungen nicht halten, gibt es eine Arbitrage-Gelegenheit für einen gefahrlosen Gewinn, der dem ähnlich ist, das oben besprochen ist. Eine Implikation davon ist, dass die Anwesenheit eines Terminmarkts Kassapreise zwingen wird, aktuelle Erwartungen zukünftiger Preise zu widerspiegeln. Infolgedessen ist der Terminpreis für haltbare Waren, Wertpapiere oder Währung nicht mehr ein Prophet des zukünftigen Preises, als der Kassapreis ist - wird die Beziehung zwischen Terminpreisen und Kassapreisen durch Zinssätze gesteuert. Für leicht verderbliche Waren hat Arbitrage diesen nicht

Der obengenannte, vorwärts Formel bewertend, kann auch als geschrieben werden:

:

Wo die Zeit t Wert aller Kassenzuflüsse über das Leben des Vertrags ist.

Für mehr Details über die Preiskalkulation, sieh Terminpreis.

Theorien dessen, warum ein Terminabschluss besteht

Allaz und Vila (1993) schlagen vor, dass es auch einen strategischen Grund (in einer unvollständigen Wettbewerbsumgebung) für die Existenz des Vorwärtshandels gibt, d. h. schicken Sie Handel nach kann sogar in einer Welt ohne Unklarheit verwendet werden. Das ist wegen Unternehmen habende Anreize von Stackelberg, ihre Produktion durch Terminabschlüsse vorauszusehen.

Siehe auch

Andere Typen von Handelsverträgen:

  • Kassapreis
  • Kassamarkt

Kommentare

  • John C. Hull, (2000), Optionen, Terminwaren und andere Ableitungen, Prentice-Saal.
  • Keith Redhead, (am 31. Oktober 1996), Finanzableitungen: Eine Einführung in Terminwaren, Vorwärts, Optionen und Tausch, Prentice-Saal
  • Abraham Lioui & Patrice Poncet, (am 30. März 2005), Dynamische Anlagenzuteilung mit Vorwärts und Terminwaren, Springer
  • Überprüfen Sie Antworten von Yahoo
http://answers.yahoo.com/question/index;_ylt=Amc.RfpkBppP0RnqnLlc839FzKIX;_ylv=3?qid=20060818025219AALar31

Weiterführende Literatur

  • Allaz, B. und Vila, J.-L. Konkurrenz von Cournot, Terminware-Märkte und Leistungsfähigkeit, Zeitschrift der Wirtschaftstheorie 59,297-308.

Leidang / Programm von Erlangen
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