Contango ist die Marktbedingung, worin der Preis eines Vorwärtsvertrags oder Terminware-Vertrags über dem erwarteten Kassapreis an der Vertragsreife handelt. Die resultierenden Terminwaren oder Vorwärtskurve würden sich normalerweise aufwärts (d. h. "normal") neigen, da Verträge für weitere Daten normalerweise zu noch höheren Preisen handeln würden. (Die Kurven in Frage-Anschlag-Marktpreisen für verschiedene Verträge an verschiedenem maturities — nennen vgl Struktur Raten von Interesse)

Ein contango ist für eine haltbare Ware normal, die Kosten dessen hat, tragen. Solche Kosten schließen Lagerungsgebühren ein und interessieren verzichtet auf dem Geld angebunden, weniger Einkommen davon, die Ware wenn möglich (z.B Gold) zu vermieten. Für leicht verderbliche Waren sind Preisunterschiede zwischen der nahen und weiten Übergabe nicht ein contango. Verschiedene Lieferfristen sind tatsächlich völlig verschiedene Waren in diesem Fall, da frische Eier heute in 6 Monaten nicht noch frisch sein werden, werden 90-tägige Finanzministeriumsrechnungen usw. reif geworden sein.

Die entgegengesetzte Marktbedingung zu contango ist als backwardation bekannt.

Beschreibung

Eine normale Vorwärtskurve, die die Preise von vielfachen Verträgen zeichnet, alle zu demselben Nutzen, aber verschiedenen maturities, neigen sich aufwärts. Lassen Sie uns zum Beispiel sagen, dass ein Vorwärtsölvertrag seit zwölf Monaten in der Zukunft für 100 $ heute verkauft, während heutiger Kassapreis 75 $ ist. Der erwartete Kassapreis zwölf Monate in der Zukunft kann wirklich noch 75 $ sein. Einen Vertrag an mehr als 75 $ zu kaufen, nimmt einen Verlust von 25 $ zum Agenten an, der "vorwärts" im Vergleich mit dem Warten auf ein Jahr gekauft hat, um am Kassapreis zu kaufen, wenn Öl wirklich erforderlich ist. Aber trotzdem gibt es Dienstprogramm für den Terminkäufer im Geschäft. Erfahrung erzählt Hauptendbenutzern von Waren (wie Benzinraffinerien oder Getreidegesellschaften, die große Mengen des Kornes verwenden), dass Kassapreise unvorhersehbar sind. Die Blockierung in einem zukünftigen Preis bringt den Käufer "zuerst in der Linie" für die Übergabe, wenn auch der Vertrag, wie es reif wird, an Ort und Stelle Preis, wie gezeigt, im Graphen zusammenlaufen wird. Auf unsicheren Märkten, wo Endbenutzer ständig einen bestimmten Eingang eines Lagers von Waren haben müssen, reduziert eine Kombination von fortgeschrittenen (Zukunft) und das Punkt-Kaufen Unklarheit. Ein Ölfrischer könnte 50-%-Punkt und 50 % vorwärts kaufen, einen durchschnittlichen Preis von 87.50 $ bekommend, die für Ein-Barrel-Punkt (75 $) durchschnittlich sind, und das ein Barrel hat fortgeschritten (100 $) gekauft. Diese Strategie läuft auch auf unvorausgesehene oder "unerwartete" Gewinne hinaus: Wenn der Vertrag vorwärts gekauft wird, sind zwölf Monate an 100 $ und der wirkliche Preis 150 $, der Frischer wird Übergabe von einem Barrel Öl an 100 $ und anderer an einem Kassapreis von 150 $ oder für zwei Barrels durchschnittlichen 125 $ nehmen: ein Gewinn von 25 $ hinsichtlich Kassapreise.

Verkäufer verkaufen gern vorwärts "", weil es sich in einem Einkommen-Strom schließen lässt. Bauern sind das klassische Beispiel: Durch den Verkauf ihres Getreides schicken nach, wenn es noch im Boden ist, können sie sich in einem Preis, und deshalb einem Einkommen schließen lassen, das ihnen hilft, sich in der Gegenwart für den Kredit zu qualifizieren.

Der Graph des "Lebens eines einzelnen Terminware-Vertrags" (wie gezeigt, rechts) wird es zeigen, dem Kassapreis zusammenlaufend. Der Contango-Vertrag für das Termingeschäft, heute verkaufend, ist an einer Preisprämie hinsichtlich des Kaufens der Ware heute und der Einnahme der Übergabe. Der Backwardation-Vertrag, der heute verkauft, ist niedriger als der Kassapreis, und seine Schussbahn wird es aufwärts zum Kassapreis nehmen, wenn der Vertrag schließt. Papiervermögen ist nicht verschieden: Zum Beispiel hat eine Versicherungsgesellschaft einen unveränderlichen Strom des Einkommens von Prämien und einen unveränderlichen Strom von Zahlungen für Ansprüche. Einkommen muss im neuen Vermögen investiert werden, und vorhandenes Vermögen muss verkauft werden, um Ansprüche auszuzahlen. Durch die Investierung in den Kauf und Verkauf von einigen Obligationen "vorwärts", zusätzlich zum Kaufen des Punkts, kann eine Versicherungsgesellschaft Änderungen in seiner Mappe und vorausgesehenem Einkommen wegräumen.

Contango ist eine potenzielle Falle für unvorsichtige Kapitalanleger. Austauschgetauschtes Kapital (ETFs) stellt eine Gelegenheit für kleine Kapitalanleger zur Verfügung, an Warenterminmärkten teilzunehmen, der in Perioden von niedrigen Zinssätzen verführerisch ist. Zwischen 2005 und 2010 hat sich die Zahl von ETFs von zwei bis fünfundneunzig erhoben, und das Gesamtvermögen hat sich von 3.9 bis fast 98 Milliarden US-Dollar in derselben Periode erhoben. Weil der normale Kurs eines Terminware-Vertrags auf einem Markt in contango zur Abnahme des Preises ist, kauft ein aus solchen Verträgen zusammengesetzter Fonds die Verträge zum hohen Preis (das Vorankommen) und wickelt sie später am gewöhnlich niedrigeren Kassapreis ab. Das Geld, das vom bewerteten niedrigen erhoben ist, hat Verträge abgewickelt wird dieselbe Zahl von neuen Verträgen das Vorankommen nicht kaufen. Kapital kann und Geld sogar auf ziemlich stabilen Märkten verloren haben. Es gibt Strategien, dieses Problem, einschließlich des Erlaubens den ETF zu lindern, ein Lager von Edelmetallen zum Zweck zu schaffen, Kapitalanlegern zu erlauben, über Schwankungen in seinem Wert nachzusinnen. Aber Lagerungskosten werden ziemlich variabel sein, und Kupferbarren verlangen beträchtlich mehr Abstellraum und so das Tragen von Kosten, als Gold und Befehl niedrigere Preise im Weltmarkt: Es ist unklar, wie gut ein Modell, das für Gold arbeitet, mit anderen Waren arbeiten wird. Industrieskala-Käufer von Hauptwaren, besonders wenn im Vergleich zu kleinen Einzelkapitalanlegern, behalten einen Vorteil in Terminware-Märkten. Die Rohstoffkosten der Ware sind nur ein von vielen Faktoren, die ihre Endkosten und Preise beeinflussen. Contango, Strategien bewertend, die kleine Kapitalanleger unerwartet fangen, sind den Betriebsleitern eines großen Unternehmens intuitiv offensichtlich, die entscheiden müssen, ob man Übergabe eines Produktes heute am heutigen Kassapreis nimmt, und es selbst versorgt, oder mehr für einen Terminabschluss zahlt, und jemanden anderen die Lagerung für sie tun lässt.

Der contango sollte nicht zu weit gehen die Kosten dessen tragen, weil sich Erzeuger und Verbraucher vergleichen können, ziehen die Terminwaren Preis gegen den Kassapreis plus die Lagerung zusammen, und wählen die bessere. Arbitragehändler können ein verkaufen und anderen für einen theoretisch risikolosen Gewinn kaufen (sieh vernünftige Preiskalkulation — Terminwaren).

Wenn es eine kurzfristige Knappheit gibt, bricht der Preisvergleich zusammen, und contango kann reduziert werden oder vielleicht sogar zusammen in genannten backwardation eines Staates umkehren. In diesem Staat, in der Nähe von Preisen werden höher als weit (d. h., Zukunft) Preise, weil Verbraucher es vorziehen, das Produkt eher aber nicht später zu haben (sieh Bequemlichkeit tragen), und

weil es wenige Halter gibt, die eine Arbitrage sich Verkauf des Punkts und das Zurückkaufen die Zukunft können zunutze machen lassen. Ein Markt, der steil backwardated ist — d. h., derjenige, wo es eine sehr steile Prämie für das Material gibt, das für die unmittelbare Übergabe — häufig verfügbar ist, zeigt eine Wahrnehmung einer aktuellen Knappheit in der zu Grunde liegenden Ware an. Aus dem gleichen Grunde kann ein Markt, der tief in contango ist, eine Wahrnehmung eines aktuellen Versorgungsüberschusses in der Ware anzeigen.

2005 und hat 2006 eine Wahrnehmung der drohenden Versorgungsknappheit Händlern erlaubt, Vorteile des contango auf dem groben Ölmarkt zu nehmen. Händler haben gleichzeitig Öl gekauft und haben Terminwaren vorwärts verkauft. Das hat zu großer Anzahl von Tankschiffen geführt, die mit Öl geladen sind, das sitzt, müßig in Häfen, die als Schwimmlager handeln. (sieh: Schmieröltankanlage-Handel) Es wurde geschätzt, dass vielleicht eine Prämie von $ 10-20 pro Barrel zum Kassapreis von Öl infolge dessen hinzugefügt wurde.

Wenn solcher der Fall ist, kann die Prämie geendet haben, als globale Schmieröltankanlage-Kapazität erschöpft geworden ist; der contango wäre tiefer geworden, weil der Mangel an der Lagerungsversorgung, um Überölversorgung aufzusaugen, weiteren Druck auf schnelle Preise gestellt hätte. Jedoch, als Rohöl und Benzinpreise fortgesetzt haben, sich zwischen 2007 und 2008 zu erheben, ist diese Praxis so streitsüchtig geworden, dass im Juni 2008 sich die Warenterminhandel-Kommission, die Bundesreserve, und U.S. Securities und Austauschkommission (SEC) dafür entschieden haben, Einsatzgruppen zu schaffen, um nachzuforschen, ob das stattgefunden hat.

Ein grobes Öl contango ist wieder im Januar 2009 mit Arbitragehändlern vorgekommen, die Millionen von Barrels in Tankschiffen versorgen, um vom contango zu profitieren (sieh Schmieröltankanlage-Handel). Aber vor dem Sommer war diese Preiskurve beträchtlich flach geworden. Der contango, der in Grobem Öl 2009 ausgestellt ist, erklärt die Diskrepanz zwischen der Überschrift-Kassapreis-Zunahme (an 35 $ und den Spitze-80 $ im Jahr ergründend), und die verschiedenen tradeable Instrumente für Grobes Öl (wie gerollte Verträge oder länger datierte Terminware-Verträge) Vertretung einer viel niedrigeren Preiserhöhung. Der USO ETF hat auch gescheitert, die Kassapreis-Leistung des groben Öls zu wiederholen.

Zinssätze

Wenn, wie man erwarten würde, Kurzzeitzinssätze auf einem contango Markt gefallen sind, würde das die Ausbreitung zwischen einem Terminware-Vertrag und einem zu Grunde liegenden Aktivposten in der guten Versorgung einengen. Das ist, weil die Kosten dessen tragen, wird zum niedrigeren Zinssatz fällig werden, der der Reihe nach auf den Unterschied zwischen dem Preis der Zukunft und dem zu Grunde liegenden Wachsen kleiner (d. h. das Einengen) hinausläuft. Einem Kapitalanleger würde empfohlen, die Ausbreitung in diesen Verhältnissen zu kaufen: Das ist ein Kalender-Ausbreitungshandel, wo der Händler das Nähe-veraltete Instrument kauft und gleichzeitig das weit datierte Instrument (d. h. die Zukunft) verkauft.

Wenn, andererseits, die Ausbreitung zwischen einer Zukunft, die auf einem zu Grunde liegenden Aktivposten und dem Kassapreis des zu Grunde liegenden Aktivpostens getauscht ist, veranlasst würde, sich vielleicht wegen eines Anstiegs von Kurzzeitzinssätzen zu erweitern, dann würde einem Kapitalanleger empfohlen, die Ausbreitung zu verkaufen (d. h. eine Kalender-Ausbreitung, wo der Händler das Nähe-veraltete Instrument verkauft und gleichzeitig die Zukunft auf dem zu Grunde liegenden kauft).

2007-2008 Weltnahrungsmittelpreiskrise

In einem 2010-Artikel in der Zeitschrift von Harper hat Frederick Kaufman behauptet, dass der Warenindex von Goldman Sachs einen Nachfragestoß in Weizen und einem contango Markt auf Chicago Handelsaustausch verursacht hat, zur 2007-2008 Weltnahrungsmittelpreiskrise beitragend.

In einem Artikel im Juni 2010 im Wirtschaftswissenschaftler wird das Argument dieser Index verfolgendes Kapital gemacht (mit dem Warenindex von Goldman Sachs verbunden wurde), hat die Luftblase nicht verursacht. Es beschreibt einen Bericht durch die Organisation für die Wirtschaftszusammenarbeit und Entwicklung, die Daten von der Warenterminhandel-Kommission verwendet hat, um die Argumente vorzubringen.

Ursprung des Begriffes

glaubt, ist der Begriff, der Mitte des 19. Jahrhunderts England hervorgebracht ist, und eine Bestechung "der Verlängerung", "geht weiter" oder "Anteil". In der Vergangenheit auf der Londoner Börse war contango eine Gebühr, die von einem Käufer einem Verkäufer bezahlt ist, als der Käufer Ansiedlung des Handels hat aufschieben wollen, hatten sie zugestimmt. Die Anklage hat auf dem Interesse basiert, das vom Verkäufer verzichtet ist, der nicht wird bezahlt.

Der Zweck war normalerweise spekulativ. Abrechnungstage waren auf einer festen Liste (solcher als vierzehntägig), und ein spekulativer Käufer musste Übergabe und Bezahlung für das Lager nicht nehmen, bis der folgende Abrechnungstag, und an diesem Tag ihre Position zum folgenden durch das Zahlen der contango Gebühr "vortragen" konnte. Diese Praxis war vor 1930 üblich, aber ist gekommen, um immer weniger besonders verwendet zu werden, nachdem Optionen 1958 wiedereingeführt wurden. Es war in etwas Austausch wie Bombay Stock Exchange (BSE) überwiegend, wo es noch Badla genannt wird. Terminhandel, der auf definierten Los-Größen und befestigten Ansiedlungsdaten gestützt ist, hat in der BSE übernommen, um den Vorwärtshandel zu ersetzen, der mit flexiblen Verträgen verbunden gewesen ist.

Diese Gebühr war im Charakter der Gegenwart-Bedeutung von contango, d. h., Termingeschäft ähnlich, das mehr kostet als unmittelbare Übergabe, und die Anklage-Darstellen-Kosten dessen tragen dem Halter.

Siehe auch

• Backwardation
• Schmieröltankanlage-Handel
• Warenindex-Fonds

Spezifische Verweisungen:

Allgemeine Verweisungen:

• NPR Alle Dinge Überlegte Geschichte: Contango auf Ölmärkten Erklärt, am 2008-12-17
• Encyclopædia Britannica, die elfte Ausgabe (1911) und die fünfzehnte Ausgabe (1974), Artikel Contango und Backwardation und Stock Market.