Eine Kreditwürdigkeitsagentur (CRA) ist eine Gesellschaft, die Kreditwürdigkeit für Aussteller von bestimmten Typen von Schuldverpflichtungen sowie den Schuldinstrumenten selbst zuteilt. In einigen Fällen werden die servicers der zu Grunde liegenden Schuld auch Einschaltquoten gegeben.

In den meisten Fällen sind die Aussteller von Wertpapieren Gesellschaften, spezielle Zweck-Entitäten, Staats- und Ortsregierungen, gemeinnützige Organisationen oder nationale Regierungen, die schuldähnliche Wertpapiere ausgeben (d. h., Obligationen), der auf einem sekundären Markt getauscht werden kann. Eine Kreditwürdigkeit für einen Aussteller zieht die Kreditwürdigkeit des Ausstellers in Betracht (d. h. seine Zahlungsfähigkeit unterstützt ein Darlehen), und betrifft den Zinssatz, der auf die besondere Sicherheit angewandt ist, die wird ausgibt.

Der Wert solcher Sicherheitseinschaltquoten ist nach der 2007-09 Finanzkrise weit infrage gestellt worden. 2003 haben U.S. Securities und Austauschkommission behauptet, dass ein Bericht bei der Kongress-Detaillierung plant, eine Untersuchung der Antiwettbewerbsmethoden von Kreditwürdigkeitsagenturen und Problemen einschließlich Interessenkonflikte zu starten. Mehr kürzlich haben Einschaltquote-Gefälle während der europäischen souveränen Schuldkrise 2010-11 Kritik von der EU und den einzelnen Ländern gezogen.

Eine Gesellschaft, die Kredithunderte für die individuelle Kreditwürdigkeit ausgibt, wird allgemein ein Kreditbüro (die Vereinigten Staaten) oder berichtende Verbraucherkreditagentur (das Vereinigte Königreich) genannt.

Gebrauch von Einschaltquoten

Kreditwürdigkeit wird von Kapitalanlegern, Ausstellern, Investitionsbanken, Maklern-Händlern und Regierungen verwendet. Für Kapitalanleger vergrößern Kreditwürdigkeitsagenturen die Reihe von Investitionsalternativen und stellen unabhängige, gebrauchsfreundliche Maße der Verhältniskreditgefahr zur Verfügung; das vergrößert allgemein die Leistungsfähigkeit des Marktes, Kosten sowohl für Entleiher als auch für Verleiher senkend. Das vergrößert der Reihe nach die Gesamtversorgung des Risikokapitals in der Wirtschaft, zu stärkerem Wachstum führend. Es öffnet auch die Kapitalmärkte zu Kategorien des Entleihers, der zusammen sonst ausgeschlossen werden könnte: kleine Regierungen, Anlauf-Gesellschaften, Krankenhäuser und Universitäten.

Einschaltquoten verwenden durch Band-Aussteller

Aussteller verlassen sich auf die Kreditwürdigkeit als eine unabhängige Überprüfung ihrer eigenen Kreditwürdigkeit und der resultierende Wert der Instrumente, die sie ausgeben. In den meisten Fällen muss eine bedeutende Band-Ausgabe mindestens eine Schätzung von einem respektierten CRA für die Ausgabe haben, um erfolgreich zu sein (ohne solch eine Schätzung, die Ausgabe kann undersubscribed oder der Preis sein, der von Kapitalanlegern zu niedrig zu den Zwecken des Ausstellers angeboten ist). Studien durch die Rentenmarkt-Vereinigung bemerken, dass viele Institutionskapitalanleger jetzt bevorzugen, dass eine Schuldausgabe mindestens drei Einschaltquoten hat.

Aussteller verwenden auch Kreditwürdigkeit in bestimmten strukturierten Finanztransaktionen. Zum Beispiel konnte eine Gesellschaft mit einer sehr hohen Kreditwürdigkeit, die möchte ein besonders unsicheres Forschungsprojekt übernehmen, eine gesetzlich getrennte Entität mit dem bestimmten Vermögen schaffen, das besitzen und die Forschungsarbeit führen würde. Diese "spezielle Zweck-Entität" würde dann annehmen, dass die ganze Forschung riskiert und seine eigenen Schuldwertpapiere ausgibt, um die Forschung zu finanzieren. Die Kreditwürdigkeit des SPE würde wahrscheinlich sehr niedrig sein, und der Aussteller würde eine hohe Rate der Rückkehr auf den ausgegebenen Obligationen bezahlen müssen.

Jedoch würde diese Gefahr die gesamte Kreditwürdigkeit der Muttergesellschaft nicht senken, weil der SPE eine gesetzlich getrennte Entität sein würde. Umgekehrt könnte eine Gesellschaft mit einer niedrigen Kreditwürdigkeit im Stande sein, zu besseren Begriffen zu borgen, wenn sie einen SPE bilden und bedeutendes Vermögen dieser Tochtergesellschaft übertragen sollte und Problem Schuldwertpapiere gesichert hat. Dieser Weg, wenn das Wagnis, die Verleiher scheitern sollte, würde Zuflucht zum durch den SPE besessenen Vermögen haben. Das würde den Zinssatz senken, den der SPE als ein Teil des Schuldangebotes würde bezahlen müssen.

Derselbe Aussteller kann auch verschiedene Kreditwürdigkeit für verschiedene Obligationen haben. Dieser Unterschied ergibt sich aus der Struktur des Bandes, wie es, und der Grad gesichert wird, zu dem das Band anderer Schuld untergeordnet wird. Viele größere CRAs bieten "Kreditwürdigkeitsberatungsdienste" an, die im Wesentlichen einem Aussteller das beraten, wie man seine Band-Angebote und SPEs strukturiert, um eine gegebene Kreditwürdigkeit für eine bestimmte Schuldtranche zu erreichen. Das schafft einen potenziellen Interessenkonflikt natürlich, weil sich der CRA verpflichtet fühlen kann, den Aussteller mit dieser gegebenen Schätzung zu versorgen, wenn der Aussteller seinem Rat über die Strukturierung des Angebotes gefolgt ist. Einige CRAs vermeiden diesen Konflikt, indem sie geweigert wird, Schuldangebote abzuschätzen, für die seine Beratungsdienste gesucht wurden.

Einschaltquoten verwenden durch Regierungsgangregler

Gangregler verwenden Kreditwürdigkeit ebenso oder zu Durchführungszwecken zu verwendende Erlaubnis-Einschaltquoten. Zum Beispiel, unter Basel II Abmachung des Baseler Komitees auf der Bankverkehrsaufsicht, können Bankverkehrsgangregler Banken erlauben, Kreditwürdigkeit von sicherem genehmigtem CRAs zu verwenden (hat "ECAIs", oder "Außenkreditbewertungseinrichtungen" genannt), wenn man ihre Nettokapitalreservevoraussetzungen berechnet. In den Vereinigten Staaten, den Wertpapieren und der Austauschkommission (SEC) erlaubt Investitionsbanken und Maklern-Händlern, Kreditwürdigkeit von "National Anerkannten Statistischen Geltenden Organisationen" (NRSRO) zu ähnlichen Zwecken zu verwenden. Die Idee besteht darin, dass Banken und andere Finanzeinrichtungen eventuell in der Reserve denselben Betrag des Kapitals nicht behalten mussten, um die Einrichtung gegen (zum Beispiel) einen Lauf auf der Bank zu schützen, wenn die Finanzeinrichtung in hoch flüssigen und "sehr sicheren" Wertpapieren schwer investiert wird (wie die Vereinigten Staaten. Konsolen oder Kurzzeitwechsel von sehr stabilen Gesellschaften).

CRA Einschaltquoten werden auch zu anderen Durchführungszwecken ebenso verwendet. Der amerikanische SEC erlaubt zum Beispiel bestimmten Band-Ausstellern, eine verkürzte Broschüre-Form zu verwenden, wenn er Obligationen ausgibt, wenn der Aussteller älter ist, Obligationen vorher ausgegeben hat, und eine Kreditwürdigkeit über einem bestimmten Niveau hat. SEC Regulierungen verlangen auch, dass Geldmarktkapital (Investmentfonds, die die Sicherheit und Liquidität einer Banksparungsablagerung, aber ohne Versicherung von Federal Deposit Insurance Corporation nachahmen) nur Wertpapiere mit einer sehr hohen NRSRO-Schätzung umfasst. Ebenfalls verwenden Versicherungsgangregler Kreditwürdigkeit, um die Kraft der von Versicherungsgesellschaften gehaltenen Reserven festzustellen.

2008 hat der amerikanische SEC einmütig gestimmt, um Änderungen seiner Regeln vorzuschlagen, die Kreditwürdigkeit als eine der Bedingungen für Gesellschaften entfernen würden, die sich bemühen, Registrierung der kurzen Form zu verwenden, wenn sie Wertpapiere für den öffentlichen Verkauf einschreiben.

Das kennzeichnet das erste in einer Reihe von kommenden SEC Vorschlägen in Übereinstimmung mit dem Dodd-offenherzigen, um Verweisungen auf die Kreditwürdigkeit zu entfernen, die innerhalb von vorhandenen Kommissionsregeln enthalten ist und sie durch alternative Kriterien zu ersetzen.

Sowohl unter Basel II als auch unter SEC Regulierungen nicht nur können die Einschaltquoten jedes CRA zu Durchführungszwecken verwendet werden. (Wenn das der Fall wäre, würde es eine moralische Gefahr präsentieren). Eher gibt es einen Sicherheitsüberprüfungsprozess von unterschiedlichen Sorten. Basel II Richtlinien (Paragraf 91, u. a.), zum Beispiel, beschreiben bestimmte Kriterien, auf die Bankgangregler achten sollten, wenn sie die Einschaltquoten von einem besonderen CRA erlauben, verwendet zu werden. Diese schließen "Objektivität", "Unabhängigkeit", "Durchsichtigkeit" und andere ein. Bankverkehrsgangregler von mehreren Rechtsprechungen haben ihre eigenen Diskussionspapiere auf diesem Thema seitdem ausgegeben, um weiter zu definieren, wie diese Begriffe in der Praxis gebraucht werden. (Sieh Das Komitee des europäischen Bankverkehrsoberaufseher-Diskussionspapiers oder die Staatsbank Pakistans ECAI Kriterien).

In den Vereinigten Staaten, seit 1975, ist NRSRO Anerkennung durch "Keinen Handlungsbrief gewährt worden, der" vom SEC Personal gesandt ist. Im Anschluss an diese Annäherung, wenn sich ein CRA (oder Investitionsbank oder Makler-Händler) für das Verwenden der Einschaltquoten von einem besonderen CRA zu Durchführungszwecken interessiert hat, würde der SEC Personal den Markt erforschen, um zu bestimmen, ob Einschaltquoten von diesem besonderen CRA weit verwendet und "zuverlässig und glaubwürdig betrachtet werden." Wenn der SEC Personal beschließt, dass das der Fall ist, sendet er einen Brief an den CRA, der anzeigt, dass, wenn sich eine geregelte Entität auf die Einschaltquoten des CRA verlassen sollte, der SEC Personal Vollzugshandlung gegen diese Entität nicht empfehlen wird. Dieser "Kein wird Handlung" Briefe bekannt gegeben und kann durch andere geregelte Entitäten, nicht nur die Entität darauf gebaut werden, die die ursprüngliche Bitte macht. Der SEC hat sich seitdem bemüht, weiter die Kriterien zu definieren, die er verwendet, wenn er diese Bewertung macht, und im März 2005 eine vorgeschlagene Regulierung zu dieser Wirkung veröffentlicht hat.

Am 29. September 2006 hat der amerikanische Präsident George W. Bush ins Gesetz das Kreditwürdigkeitsreformgesetz von 2006 unterzeichnet. Dieses Gesetz verlangt, dass US Securities und Austauschkommission klärt, wie NRSRO Anerkennung gewährt wird, beseitigt "Keinen Handlungsbrief" nähern sich, und macht NRSRO Anerkennung eine Kommission (aber nicht SEC Personal) Entscheidung, und verlangt, dass sich NRSROs damit einschreibt, und werden durch, der SEC geregelt. S & P hat gegen das Gesetz protestiert mit der Begründung, dass es eine verfassungswidrige Übertretung der Redefreiheit ist. Im Sommer 2007 hat der SEC Regulierungen ausgegeben, die die Tat durchführen, Meinungsumfrageinstitute verlangend, Policen zu haben, Missbrauch der nichtöffentlichen Information, Enthüllung von Interessenkonflikten und Verboten gegen "unfaire Methoden" zu verhindern.

Wenn sie

die Rolle von CRA in der Kapitalbildung anerkennen, haben einige Regierungen zur Starthilfe ihre Innenmeinungsumfrageinstitut-Geschäfte mit verschiedenen Arten der Durchführungserleichterung oder Aufmunterung versucht. Das kann jedoch gegenwirkend sein, wenn es dulls der Marktmechanismus, durch den sich Agenturen bewerben, weniger - fähige Agenturen subventionierend und Agenturen bestrafend, die Mittel Meinungen der höheren Qualität widmen.

Einschaltquoten verwenden in der strukturierten Finanz

Kreditwürdigkeitsagenturen können auch eine Schlüsselrolle in strukturierten Geldgeschäften spielen. Verschieden von einem "typischen" Darlehen oder Band-Ausgabe, wo sich ein Entleiher bereit erklärt, eine bestimmte Rückkehr auf einem Darlehen zu bezahlen, können strukturierte Geldgeschäfte entweder als eine Reihe von Darlehen mit verschiedenen Eigenschaften, oder mehrere kleine Darlehen eines ähnlichen Typs paketiert zusammen in eine Reihe von "Eimern" (mit den "Eimern" oder als verschiedene Darlehen genannt "Tranchen") angesehen werden. Kreditwürdigkeit bestimmt häufig den Zinssatz oder Preis, der einer besonderen Tranche zugeschrieben ist, die auf der Qualität von Darlehen oder Qualität des innerhalb dieser Gruppierung enthaltenen Vermögens gestützt ist.

Gesellschaften, die an strukturierten Finanzierungsmaßnahmen häufig beteiligt sind, beraten sich mit Kreditwürdigkeitsagenturen, um ihnen zu helfen, zu bestimmen, wie man die individuellen Tranchen strukturiert, so dass jeder eine gewünschte Kreditwürdigkeit erhält. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen einen großen Geldbetrag durch die Ausgabe von Schuldwertpapieren leihen mögen. Jedoch ist der Betrag so groß, dass die Rückkapitalanleger auf einer einzelnen Ausgabe fordern können, würde untersagend sein. Statt dessen entscheidet es sich dafür, drei getrennte Obligationen auszugeben, mit drei getrennter Kreditwürdigkeit — (Medium riskieren niedrig), BBB (mittlere Gefahr), und BB (spekulativ) (das Verwenden des Standards & des geltenden Systems von Armen).

Das Unternehmen erwartet, dass der wirksame Zinssatz, den es auf den A-rated Obligationen bezahlt, viel weniger sein wird als die Rate, die es auf den BB-rated Obligationen bezahlen muss, aber dass, insgesamt, der Betrag es für das Gesamtkapital zahlen muss, das es erhebt, wird weniger sein, als es zahlen würde, wenn der komplette Betrag von einem einzelnen Band-Angebot erhoben würde. Da diese Transaktion ausgedacht wird, kann sich das Unternehmen mit einer Kreditwürdigkeitsagentur beraten, um zu sehen, wie es jede Tranche — mit anderen Worten strukturieren muss, welche Typen des Vermögens verwendet werden müssen, um die Schuld in jeder Tranche — in der Größenordnung von dieser Tranche zu sichern, um die gewünschte Schätzung zu erhalten, wenn es ausgegeben wird.

Es hat Kritik im Gefolge großer Verluste auf dem Markt der Collateralized-Schuldverpflichtung (CDO) gegeben, der trotz Zuteile-Spitzeneinschaltquoten beim CRAs vorgekommen ist. Zum Beispiel haben sich Verluste auf dem Wert von $ 340.7 Millionen von von Credit Suisse Group ausgegebenem CDOs auf ungefähr $ 125 Millionen, trotz abgeschätzt AAA oder Aaa nach dem Standard & Arme, Investors Service and Fitch Group von Moody belaufen.

Die Meinungsumfrageinstitute antworten, dass ihr Rat nur einen "Punkt in der Zeit" Analyse einsetzt, dass sie verständlich machen, dass sie nie versprechen oder eine bestimmte Schätzung zu einer Tranche versichern, und dass sie auch verständlich machen, dass jede Änderung im Umstand bezüglich der Risikofaktoren einer besonderen Tranche ihre Analyse ungültig machen und auf eine verschiedene Kreditwürdigkeit hinauslaufen wird. Außerdem schätzen einige CRAs Band-Ausgaben nicht ab, für die sie solchen Rat angeboten haben.

Sachen komplizierend, besonders wo strukturierte Finanztransaktionen betroffen werden, stellen die Meinungsumfrageinstitute fest, dass ihre Einschaltquoten Meinungen sind (und als solcher, sind geschützte Redefreiheit, die ihnen durch den "personhood" von Vereinigungen gewährt ist), bezüglich der Wahrscheinlichkeit, dass eine gegebene Schuldsicherheit scheitern wird, im Laufe einer gegebenen Zeitspanne und nicht einer Meinung auf der Flüchtigkeit dieser Sicherheit und sicher nicht des Verstands der Investierung in diese Sicherheit bedient zu werden. In der Vergangenheit am höchsten abgeschätzt (AAA oder Aaa) wurden Schuldwertpapiere durch die niedrige Flüchtigkeit und hohe Liquidität — mit anderen Worten charakterisiert, der Preis eines hoch steuerpflichtigen Bandes hat sehr täglich nicht geschwankt, und Verkäufer solcher Wertpapiere konnten Käufer leicht finden.

Jedoch neigen strukturierte Transaktionen, die die Bündelung von Hunderten oder Tausenden von ähnlichen (und ähnlich abgeschätzt) Wertpapiere einschließen, dazu, ähnliche Gefahr auf solche Art und Weise zu konzentrieren, dass sogar eine geringe Änderung auf einer Chance des Verzugs eine enorme Wirkung auf den Preis der gestopften Sicherheit haben kann. Das bedeutet, dass, wenn auch ein Meinungsumfrageinstitut nach seiner Meinung richtig sein konnte, dass die Chance des Verzugs eines strukturierten Produktes sogar sehr niedrig ist, eine geringe Änderung in der Wahrnehmung des Marktes der Gefahr dieses Produktes eine unverhältnismäßige Wirkung auf den Marktpreis des Produktes mit dem Ergebnis haben kann, dass scheinbar AAA oder Aaa-steuerpflichtige Sicherheit im Preis zusammenbrechen können, sogar ohne dort jeder Verzug (oder bedeutende Chance des Verzugs) zu sein. Diese Möglichkeit bringt bedeutende Durchführungsthemen auf, weil der Gebrauch von Einschaltquoten in Wertpapieren und Bankverkehrsregulierung (wie bemerkt, oben) annimmt, dass hohe Einschaltquoten der niedrigen Flüchtigkeit und hohen Liquidität entsprechen.

Kritik

Kreditwürdigkeitsagenturen sind den folgenden Kritiken unterworfen gewesen:

• Kreditwürdigkeitsagenturen degradieren Gesellschaften schnell genug nicht. Zum Beispiel ist die Schätzung von Enron am Investitionsrang vier Tage geblieben, bevor die Gesellschaft Bankrott gemacht hat, ungeachtet der Tatsache dass Kreditwürdigkeitsagenturen der Probleme der Gesellschaft seit Monaten bewusst gewesen waren. Oder, zum Beispiel, hat Moody Vorzugsaktie von Freddie Mac die Spitze gegeben, die gilt, bis Warren Buffett über Freddie auf CNBC gesprochen hat und am nächsten Launischen Tag Freddie zu einer Zecke über Trödel-Obligationen degradiert hat. Einige empirische Studien haben diesen Ertrag Ausbreitungen des korporativen Obligationsanfangs dokumentiert, um sich auszubreiten, weil sich Kreditqualität verschlechtert, aber vor einem geltenden Gefälle, andeutend, dass der Markt häufig ein Gefälle und Verhör des Informationswerts der Kreditwürdigkeit führt. Das hat zu Vorschlägen geführt, dass, anstatt sich auf CRA Einschaltquoten in der Haushaltsordnung zu verlassen, Finanzgangregler stattdessen verlangen sollten, dass Banken, Makler-Händler und Versicherungsunternehmen (unter anderen) Kreditausbreitungen verwenden, wenn sie die Gefahr in ihrer Mappe berechnen.
• Große korporative Meinungsumfrageinstitute sind dafür kritisiert worden, eine zu vertraute Beziehung mit dem Firmenmanagement zu haben, vielleicht sich zum übermäßigen Einfluss oder der Verwundbarkeit davon öffnend, sich verleiten zu lassen. Diese Agenturen treffen sich oft persönlich mit dem Management von vielen Gesellschaften, und empfehlen auf Handlungen, die die Gesellschaft nehmen sollte, um eine bestimmte Schätzung aufrechtzuerhalten. Außerdem, weil sich die Information über Einschaltquote-Änderungen vom größeren CRAs so schnell (mündlich, E-Mail, usw.) ausbreiten kann Die größeren CRAs beladen Schuldaussteller, aber nicht Kapitalanleger für ihre Einschaltquoten. Das hat zu Beschuldigungen geführt, dass diese CRAs durch Interessenkonflikte geplagt werden, die sie davon hemmen könnten, genaue und ehrliche Einschaltquoten zur Verfügung zu stellen. Zur gleichen Zeit, mehr allgemein, werden die größten Agenturen (Moody und Standard & Arme) häufig als Förderung eines engstirnigen Fokus auf der Kreditwürdigkeit, vielleicht auf Kosten von Angestellten, der Umgebung, oder langfristigen Forschung und Entwicklung gesehen. Diese Beschuldigungen entsprechen nicht völlig: Einerseits werden die größeren CRAs angeklagt, wegen mit den Gesellschaften zu behaglich zu sein, die sie abschätzen, und andererseits sie angeklagt werden, wegen auf "ein Endergebnis" einer Gesellschaft und widerwillig zu eingestellt zu werden, Erklärungen einer Gesellschaft für seine Handlungen zuzuhören..
• Während häufig angeklagt, wegen zu nahe zum Firmenmanagement ihrer vorhandenen Kunden zu sein, sind CRAs auch wegen des Engagierens in der unbeholfenen "Erpressungs"-Taktik angeklagt worden, um Geschäft von neuen Kunden und das Senken von Einschaltquoten für jene Unternehmen zu bitten. Zum Beispiel, Launisch hat eine "freiwillige" Schätzung Hannovers Re mit einem nachfolgenden Brief an das Versicherungsunternehmen veröffentlicht, das anzeigt, dass "es sich auf den Tag gefreut hat, den Hannover bereit sein würde zu bezahlen". Als Management von Hannover abgelehnt hat, Launisch hat fortgesetzt, Hannover Re Einschaltquoten zu geben, die im Laufe aufeinander folgender Jahre degradiert wurden, bitten alle, während sie Zahlung machen, dass der Versicherer abgewiesen hat. 2004 wurde die Kürzungsschuld von Hannover von Moody, um Status wegzuwerfen, und wenn auch die anderen Meinungsumfrageinstitute des Versicherers ihm starke Zeichen, Aktionäre gegeben haben, durch das Gefälle erschüttert, und Hannover hat den US-Dollar von $ 175 Millionen in der Marktkapitalisierung verloren.
• Das Senken einer Kreditkerbe durch einen CRA kann einen Teufelskreis und Selbsterfüllungsvorhersage, als nicht schaffen nur Zinssätze für diese Gesellschaft würden steigen, aber andere Verträge mit Finanzeinrichtungen können nachteilig betroffen werden, eine Zunahme in Ausgaben und folgende Abnahme in der Kreditwürdigkeit verursachend. In einigen Fällen enthalten große Darlehen an Gesellschaften eine Klausel, die das Darlehen erwartet vollständig vermittelt, wenn die Kreditwürdigkeit der Gesellschaften außer einem bestimmten Punkt (gewöhnlich ein "spekulatives" oder "Trödel-Band" gesenkt wird geltend). Der Zweck dieser "Einschaltquote-Abzüge" soll sicherstellen, dass die Bank im Stande ist, Anspruch auf ein Vermögen einer schwachen Gesellschaft zu legen, bevor die Gesellschaft Bankrott erklärt und ein Empfänger ernannt wird, die Ansprüche gegen die Gesellschaft zu zerteilen. Die Wirkung solcher Einschaltquote-Abzüge kann jedoch verheerend sein: Laut eines größten anzunehmenden Unfalls, einmal wird die Schuld der Gesellschaft durch einen CRA degradiert, werden die Darlehen der Gesellschaft erwartet vollständig; da die beunruhigte Gesellschaft wahrscheinlich unfähig ist, alle diese Darlehen vollständig sofort zu bezahlen, wird sie in den Bankrott (eine so genannte "Todesspirale") gezwungen. Diese geltenden Abzüge waren im Zusammenbruch von Enron instrumental. Seit dieser Zeit haben Hauptagenturen Extraanstrengung ins Ermitteln dieser Abzüge und Entmutigen ihres Gebrauches gestellt, und U.S. Securities und Austauschkommission verlangen, dass Aktiengesellschaften in den Vereinigten Staaten ihre Existenz bekannt geben.
• Agenturen werden manchmal angeklagt, wegen oligopolists zu sein, weil Barrieren für den Marktzugang hoch sind und Meinungsumfrageinstitut-Geschäft selbst Ruf-basiert ist (und die Finanzindustrie wenig Aufmerksamkeit einer Schätzung schenkt, die nicht weit anerkannt wird). Der großen Agenturen ist nur Moody eine getrennte, öffentlich gehaltene Vereinigung, die seine Finanzergebnisse ohne Verdünnung durch Nichteinschaltquote-Geschäfte und seine hohen Gewinnspannen bekannt gibt (die zuweilen größer gewesen sind als 50 Prozent der Bruttohandelsspanne), kann als im Einklang stehend mit dem Typ des Umsatzes analysiert werden, den man in einer Industrie erwarten könnte, die hohe Barrieren für den Zugang hat.
• Kreditwürdigkeitsagenturen haben Fehler des Urteils in der Schätzung von strukturierten Produkten, besonders im Zuweisen von AAA Einschaltquoten zur strukturierten Schuld gemacht, die in einer Vielzahl von Fällen nachher degradiert worden ist oder im Verzug gewesen ist. Die wirkliche Methode, durch die die Raten von Moody CDOs auch einer Überprüfung unterzogen geworden ist. Wenn Verzug-Modelle beeinflusst werden, um willkürliche Verzug-Daten einzuschließen, und "Einschaltquote-Faktoren niedrig im Vergleich zum wahren Niveau des erwarteten Verzugs beeinflusst werden, wird der Moody [Methode] kein passendes Niveau des durchschnittlichen Verzugs in seinem Verzug-Vertriebsprozess erzeugen. Infolgedessen wird die wahrgenommene Verzug-Wahrscheinlichkeit von steuerpflichtigen Tranchen von einem hohen Ertrag CDO nach unten falsch beeinflusst, einen falschen Sinn des Vertrauens zu Meinungsumfrageinstituten und Kapitalanlegern zur Verfügung stellend." Wenig ist durch Meinungsumfrageinstitute getan worden, um diese Mängel zu richten, die einen Mangel am Ansporn für Qualitätseinschaltquoten des Kredits in der modernen CRA Industrie anzeigen. Das hat zu Problemen für mehrere Banken geführt, deren Kapitalvoraussetzungen von der Schätzung des strukturierten Vermögens abhängen, das sie, sowie große Verluste im Bankwesen halten. AAA hat Hypothekenwertpapiere abgeschätzt, die an nur 80 Cent auf dem Dollar handeln, einen größeren einbeziehend, als 20-%-Chance des Verzugs, und 8.9 % von AAA haben gegolten strukturierte CDOs werden für das Gefälle von Fitch betrachtet, der am meisten annimmt, zu einem Durchschnitt von BBB zu BB-zu degradieren. Diese Niveaus der Umwertung sind für abgeschätzte Obligationen von AAA überraschend, die dieselbe geltende Klasse wie US-Konsolen haben. Die meisten Meinungsumfrageinstitute machen keinen Unterschied zwischen AAA auf der strukturierten Finanz und AAA auf dem korporativen oder den Konsolen (obwohl ihre Einschaltquote-Ausgaben normalerweise den Typ der Sicherheit beschreiben, die wird abschätzt). Viele Banken, wie AIG, haben den Fehler gemacht, genug Kapital in der Reserve im Falle Gefälle zu ihrer CDO Mappe nicht zu halten. Die Struktur Basels II Abmachungen haben bedeutet, dass sich CDOs Kapitalvoraussetzung 'exponential' erhoben hat. Das hat CDO Mappen verwundbar für vielfache Gefälle gemacht, im Wesentlichen einen großen Rand-Anruf hinabstürzend. Zum Beispiel unter Basel II hat ein AAA gegolten securitization verlangt Kapitalzuteilung von nur 0.6 %, ein BBB verlangt 4.8 %, ein BB verlangt 34 %, während ein BB (-) securitization eine 52-%-Zuteilung verlangt. Aus mehreren Gründen (oft mit unzulänglichem Personalgutachten und den Kosten verbunden seiend, die Verwaltungsprogramme riskieren, haben zur Folge), haben sich viele Institutionskapitalanleger allein auf die Einschaltquote-Agenturen verlassen, anstatt ihre eigene Analyse der Gefahren diese aufgestellten Instrumente zu führen. (Als ein Beispiel der Kompliziertheit, die am Analysieren eines CDOs, der Wassermann beteiligt ist, hat CDO Struktur 51 Probleme hinter dem CDO Kassenbestandteil der Struktur und weitere 129 Probleme, die als Bezugsentitäten für $ 1.4 Milliarden in CDS-Verträgen für insgesamt 180 dienen. In einer Probe von gerade 40 von diesen hatten sie auf durchschnittlichen 6500 Darlehen am Beginn. Die Projektierung, dass die Zahl zu allen 180 Problemen andeutet, dass der Wassermann CDO Aussetzung von ungefähr 1.2 Millionen Darlehen hat.) hat Gründer von Pimco William Gross Kapitalanleger genötigt, Meinungsumfrageinstitut-Urteile zu ignorieren, die Agenturen als "ein Idiotgelehrter mit einem vollen Befehl der Mathematik beschreibend, aber keine Idee davon, wie man sie anwendet."
• Viele der strukturierten Finanzprodukte, dass sie für die Schätzung verantwortlich waren, haben aus der niedrigeren Qualität 'BBB' bestanden hat Darlehen abgeschätzt, aber, waren wenn vereint, zusammen in CDOs, hat eine AAA-Schätzung zugeteilt. Die Kraft des CDO war in großer Zahl von den zu Grunde liegenden Darlehen, aber tatsächlich der dem CDO fraglichen zugeteilten Struktur nicht ganz abhängig. CDOs werden gewöhnlich in einem 'Wasserfall'-Stil Mode ausgezahlt, wo erhaltenes Einkommen zuerst zu den höchsten Tranchen mit dem restlichen Einkommen ausgezahlt wird, das unten in die niedrigeren Qualitätstranchen d. h. den fließt
• Es ist auch darauf hingewiesen worden, dass die Kreditauskunfteien im Zuweisen souveräner Kreditwürdigkeit kollidiert werden, da sie einen politischen Ansporn haben zu zeigen, dass sie strengere Regulierung nicht brauchen, indem sie in ihrer Bewertung von Regierungen allzu kritisch sind, die sie regeln.

Als ein Teil des Sarbanes-Oxley Gesetzes von 2002 hat Kongress die Vereinigten Staaten bestellt. SEC, um einen Bericht, betitelt "Bericht über die Rolle und Funktion von Kreditwürdigkeitsagenturen in der Operation der Effektenmärkte" Detaillierung zu entwickeln, wie Kreditwürdigkeit in der amerikanischen Regulierung und der Politik verwendet wird, kommt heraus dieser Gebrauch erhebt. Teilweise infolge dieses Berichts, im Juni 2003, hat der SEC eine "Konzeptausgabe" genannt "Meinungsumfrageinstitute und der Gebrauch der Kreditwürdigkeit nach den Gesetzen von Federal Securities" veröffentlicht, die sich gesuchtes Publikum über viele der in seinem Bericht aufgebrachten Themen äußern. Öffentliche Kommentare zu dieser Konzeptausgabe sind auch auf der Website des SEC veröffentlicht worden.

Im Dezember 2004 hat die Internationale Organisation von Wertpapiere-Kommissionen (IOSCO) einen Code des Verhaltens für CRAs veröffentlicht, der unter anderem entworfen wird, um die Typen von Interessenkonflikten das CRAs-Gesicht zu richten. Alle größeren CRAs sind bereit gewesen, sich zu diesem Code des Verhaltens zu verpflichten, und es ist durch Gangregler im Intervall von der Europäischen Kommission zu U.S. Securities und Austauschkommission gelobt worden.

• Versuche, strenger Kreditwürdigkeitsagenturen im Gefolge der europäischen souveränen Schuldkrise zu regeln, sind ziemlich erfolglos gewesen. Einige europäische Finanzgesetz- und Regulierungsexperten haben behauptet, dass eilig entworfen, uneben umgestellt im nationalen Gesetz, und schlecht EU-Regel auf Meinungsumfrageinstituten geltend gemacht hat (Règlement CE n ° 1060/2009), hat wenig Wirkung unterwegs gehabt Finanzanalytiker und Wirtschaftswissenschaftler interpretieren Daten oder auf dem Potenzial für Konflikte von Interessen, die durch die komplizierten vertraglichen Maßnahmen zwischen Kreditwürdigkeitsagenturen und ihren Kunden" geschaffen sind

Oligopoly durch die Regulierung erzeugt

Gemäß Professor Frank Partnoy hat die Regulierung von CRAs durch die Wertpapiere und Austauschkommission (SEC) und die BUNDESREGIERUNG Konkurrenz zwischen CRAs beseitigt und praktisch Marktteilnehmer gezwungen, die Dienstleistungen der drei großen Agenturen, des Standards und Arme, Moody und Fitch zu verwenden.

SEC Beauftragter Kathleen Casey hat gesagt, dass diese CRAs viel wie Fannie Mae, Freddie Mac und andere Gesellschaften gehandelt haben, die den Markt wegen Regierungshandlungen beherrschen. Als der CRAs Einschaltquoten gegeben hat, die "katastrophal irreführend waren, haben die großen Meinungsumfrageinstitute ihre gewinnbringendsten Jahre jemals während des letzten Jahrzehnts genossen."

Um dieses Problem zu beheben, hat Frau Casey vorgehabt, die NRSRO-Regeln völlig zu entfernen. Auch Professor Lawrence White (NYU) hat denselben Vorschlag gemacht. Professor Frank Partnoy schlägt vor, dass die Gangregler auf Kreditrisikotausch-Märkten statt NRSROs stoßen sollten.

Die CRAs haben konkurrierende Vorschläge gemacht, die würden, statt dessen weitere Regulierungen hinzuzufügen, die Markteingang noch teurer machen würden, als es jetzt ist.

Durchführungsvertrauen auf der Kreditwürdigkeit

Denkfabriken wie der Weltpensionsrat haben behauptet, dass europäische Mächte wie Frankreich und Deutschland gestoßen dogmatisch und naiv für die Adoption des so genannten "Basels II Empfehlungen", angenommen 2005, im Gesetz von Europäischen Union durch Capital Requirements Directive (CRD), wirksam seit 2008 umgestellt haben. Hauptsächlich haben sie Europäische Banken, und, was noch wichtiger ist, die Europäische Zentralbank selbst gezwungen, als sie die Zahlungsfähigkeit von Finanzeinrichtungen gemessen haben, um sich mehr zu verlassen, als jemals auf standardisierten Bewertungen der Kreditgefahr, die von zwei privaten US-Agenturen - Moody und S&P auf den Markt gebracht ist, so Rechtsordnung und schließlich das Geld von Steuerzahlern verwendend, um eine duopolistic Antiwettbewerbsindustrie zu stärken.

Liste von Kreditwürdigkeitsagenturen

Für mehr Information, sieh Band-Kreditwürdigkeit.

Agenturen, die Kreditwürdigkeit für Vereinigungen zuteilen, schließen ein:

• A. M. Am besten (die Vereinigten Staaten).
• Baycorp Vorteil (Australien)
• Bulgarische Kreditwürdigkeitsagentur (Bulgarien, Europäische Union)
• Kapitalintelligenz (Zypern)
• Kapitalstandards, die (Kuwait) abschätzen
• Kredo-Linie (die Ukraine)
• CreditSiren (Europäische Union)
• Kreditwürdigkeitsinformation und Dienstleistungen beschränkt (CRISL), (Bangladesch)
• Dagong global (Volksrepublik Chinas)
• Herrschaft-Dienst der Wertschätzung von Obligationen (Kanada)
• Egan Jones Rating Company (die Vereinigten Staaten).
• Die ersten afghanischen Kreditrisikoeinschaltquoten (Afghanistan) FACRR
• Fitch Einschaltquoten (Doppel-Headquartered die Vereinigten Staaten/Vereinigte Königreich), dessen 80 % von FIMALAC, einem französischen Unternehmen im Besitz sind.
• Global Credit Ratings Co. (Afrika)
• CRISIL (Indien)
• SORGE (Indien)
• Japan Credit Rating Agency, Ltd. (Japan)
• Kroll Agentur der Wertschätzung von Obligationen (die Vereinigten Staaten).
• Der Service für Kapitalanleger von Moody (die Vereinigten Staaten).
• Muros Einschaltquoten (Alternative-Meinungsumfrageinstitut von Russland)
• Schnelle Einschaltquoten international (die Vereinigten Staaten).
• Standard & Arme (die Vereinigten Staaten).
• Einschaltquoten von Weiss (die Vereinigten Staaten).

Die großen drei

Die Großen Drei Kreditwürdigkeitsagenturen sind & Arme, der Kapitalanleger-Dienst von Moody und Fitch Einschaltquoten Normal. Moody und S&P jede Kontrolle ungefähr 40 Prozent des Marktes. Aufgereihte an die dritte Stelle Fitch Einschaltquoten, der ungefähr einen 14-Prozent-Marktanteil hat, werden manchmal als eine Alternative zu einem der anderen Majore verwendet.

CRA Geschäftsmodelle

Die meisten Kreditwürdigkeitsagenturen folgen einem von zwei Geschäftsmodellen. Ursprünglich hat sich der ganze CRAs auf ein "Unterzeichneter-basiertes" Geschäftsmodell verlassen, wo der CRA die Einschaltquoten umsonst nicht verteilen würde, aber stattdessen nur die Einschaltquoten Unterzeichneten der Veröffentlichungen des CRA zur Verfügung stellen würde. Abonnement-Gebühren würden den Hauptteil des Einkommens des CRA zur Verfügung stellen. Heute verlassen sich die meisten kleineren CRAs noch auf dieses Geschäftsmodell, das Befürworter glauben, erlaubt dem CRA, Einschaltquoten zu veröffentlichen, die mit geringerer Wahrscheinlichkeit durch bestimmte Typen von Interessenkonflikten gefärbt sein werden. Im Vergleich, größter und mittelgroßer CRAs (einschließlich Moodys, S&P, Fitch, Kreditwürdigkeit von Japan, R&I, vormittags. Am besten und andere) heute verlassen sich auf ein Geschäftsmodell "der Aussteller-Bezahlungen", in dem die meisten Einnahmen des CRA aus Gebühren kommen, die von den Ausstellern selbst bezahlt sind. Unter diesem Geschäftsmodell, während Unterzeichnete der Dienstleistungen des CRA noch mit ausführlicheren Berichten versorgt werden, einen Aussteller analysierend, sind diese Dienstleistungen eine geringe Einkommensquelle, und die meisten Einschaltquoten werden dem Publikum umsonst zur Verfügung gestellt. Befürworter dieses Modells behaupten, dass, wenn sich der CRA nur auf Abonnements für das Einkommen verlassen hat, die große Mehrheit von Obligationen unsteuerpflichtig gehen würde, da Unterzeichneter-Interesse für alle außer den größten Ausgaben niedrig ist. Diese Befürworter behaupten auch, dass, während sie einem klaren Interessenkonflikt gegenüber den Ausstellern gegenüberstehen, sie gelten (wie beschrieben, oben), präsentiert das Unterzeichneter-basierte Modell auch Interessenkonflikte, da ein einzelner Unterzeichneter einen großen Teil Einnahmen eines CRA zur Verfügung stellen kann und sich der CRA verpflichtet fühlen kann, Einschaltquoten zu veröffentlichen, die die Investitionsentscheidungen dieses Unterzeichneten unterstützen.

Modell des Open Sources

Im Oktober 2011 wurde das gestützte Geschäftsmodell einer neuen Kollaboration genannt Wikirating vom österreichischen Mathematiker Dorian Credé entwickelt. Die Online-Gemeinschaftskreditwürdigkeitsplattform hat zum Ziel, eine durchsichtige Quelle der Kreditwürdigkeitsinformation zur Verfügung zu stellen, die durch einen weltweiten commnunity nachgeprüft ist.

Siehe auch

• Brüder von Lehman
• Liste von Ländern durch die Kreditwürdigkeit

afghanriskratings.com

Weiterführende Literatur

• Auf der Geschichte und den Ursprüngen von Kreditauskunfteien, sieh Geborene Verlierer: Eine Geschichte des Misserfolgs in Amerika, durch Scott A. Sandage (Universität von Harvard Presse, 2005), Kapitel 4-6.
• Auf der zeitgenössischen Dynamik, sieh Timothy J. Sinclair, Die Neuen Master des Kapitals: Amerikanische Agenturen der Wertschätzung von Obligationen und die Politik der Kreditwürdigkeit (Ithaca, New York: Universität von Cornell Presse, 2005).
• Für eine Beschreibung dessen, was CRAs im korporativen Zusammenhang tun, sieh IOSCO-Bericht über die Tätigkeiten von Kreditwürdigkeitsagenturen und IOSCO Erklärung von Grundsätzen Bezüglich der Tätigkeiten von Kreditwürdigkeitsagenturen.
• Auf den Grenzen des Geschäftsmodells der aktuellen 'Aussteller-Bezahlungen', sieh Kenneth C. Kettering, Securization und seine Unzufriedenheit: Die Dynamik der Finanzproduktentwicklung, 29 CDZLR 1553, 60 (2008).
• Für eine erneuerte Annäherung des CRAs Geschäftsmodells, sieh Vincent Fabié, Einen Rettungsplan für Meinungsumfrageinstitute, Blauen Himmel - Neue Ideen für die Regierung von Obama ideas.berkeleylawblogs.org.
• Frank J. Fabozzi und Dennis Vink (2009). "Auf securitization und Übervertrauen auf der Kreditwürdigkeit". Yale Internationales Zentrum für die Finanz.
• Kreditwürdigkeitsgesellschaften und ihr Einfluss auf die Wirtschaft
• Für eine theoretische Analyse des Einflusses der Regulierung auf dem Geschäftsmodell von Meinungsumfrageinstituten, sieh Meinungsumfrageinstitute angesichts der Regulierung - Geltende Inflation und Durchführungsarbitrage, durch Opp, Christian C., Opp, Marcus M. und Harris, Milton (2010).

Links

• "Scheinwerfer auf national anerkannten statistischen geltenden Organisationen (NRSROs)", Wertpapiere und Austauschkommission
• Wertpapiere-Industrie und Finanzmarktvereinigung, SIFMA
• Die Gefahr in der Kreditwürdigkeit durch Markus Krebsz, schottische Finanzrisikoakademie
• 5 Gründe, Warum S&P das Gefälle der US-Schuld Rissig gemacht wird